如何计算账面价值？有何缺点？什么是市净率和运营资金？

如何计算账面价值？有何缺点？什么是市净率和运营资金？

计算账面价值

账面价值就是资产减去负债，尽管对于资产和负债都应该包括什么还存在争议。计算账面价值是从资产开始的，首先减去无形资产，然后减去负债以及优于普通股的股票等。如果你想买入整个公司，这就是你愿意支付的价格，或至少是决定价格的起点。而每股账面价值，就是用账面价值除以股票的总数。

例如，一个拥有 20 亿美元资产和 16 亿美元负债的公司，账面价值为 4 亿美元。如果公司拥有2 000 万股的普通股，每股账面价值就是 20美元，格雷厄姆认为价值股出售的价格应该等于或少于有形账面价值的1.2 倍;因此，股价高于 24 美元时，他不会选择买入该股票。在一般的市场情况下，不太容易找到这样的股票，但在市场出现困境时就常常可以看到它们的身影。

计算过程中只要用到股票的总数，就一定要通过财务报表，包括报表的附注部分来核实，以确保所有的股票，包括股票期权和可转让股票都已经包括在内了。除非股东权益被所有的股份稀释，除此之外，计算没有任何意义。

账面价值的缺点

正如所有金融中所使用的公式和比率一样，账面价值也不是万无一失的。账面价值更适用于固定资产比率较高的工业企业，而非主要资产是由知识产权，商誉和软资产构成的企业。资本密集型产业股票的市净率较低，因为它们的资产回报率较低。而主要依靠人力资本的行业，每股资产回报率要高一些，所以市净率也较高。很多情况下，比起传统保守、经营稳定的公司，投资者更愿意承受成长型企业较高的市净率。当然，保存有形资产显然比保存知识产权或人力资本，要容易得多。

市净率

账面价值最大的用处，就是和股票价格进行比较。股票价格与账面价值之比就是所谓的市净率，市净率为我们设定了市场情况最差时的投资底线。如果公司主动清盘或被迫破产，账面价值就是公司支付了所有债务之后的残值。公司的市净率为1时，说明投资者在清算后可以拿回自己所有的投资，也就是说公司的资产可以按账面价值转售。市净率越高，也就意味着支付所有债务后，还有剩余去偿还股东的可能性越小。

营运资金

净流动资产价值，也就是营运资金，是格雷厄姆投资理念的核心。合适的营运资金水平在企业的经营周期里面，是一个很重要的财务缓冲器，让企业为自己的日常经营提供资金。企业的经营周期开始于原材料采购，生产为成品进行销售，销售收入流入银行账户。公司有充足的营运资金，就可以用自己的流动资产偿还流动负债，并平稳渡过所有可能出现的经营困难。

净流动资产价值（营运资金）=流动资产（现金，应收账款，存货）一流动负倩如果可能的话，去购买股价水平为净流动资产价值 2/3 的股票。

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