巴菲特投资准则第 8 条∶不参与看不懂的赌局

巴菲特投资准则第 8 条∶不参与看不懂的赌局

第 8 条∶不参与看不懂的赌局

很多事情做起来都会有利可图，但是，你必须坚持只做那些自己能力范围内的事情，我们 没有任何办法击倒泰森。??沃伦?巴菲特

提到巴菲特，我们总会想到其稳健的收益。近 50 年来，巴菲特管理的基金，平均每年都保持近 23.5的收益。他取得如此好的成绩，自然有很多好的投资经验和投资理念值得我们借鉴。巴菲特最值得借鉴的投资经验是;不熟不做。

所谓不熟不做，就是对不熟悉、不了解的上市公司不要去参与，把自己投资的目标限制在自己熟悉与了解的范围内。

巴菲特多次忠告投资者;"一定要在自己的理解力允许的范围内投资……

对你的能力圈来说，最重要的不是能力圈的范围大小，而是你能够确定能力圈的边界所在。如果你知道了能力圈的边界所在，你将比那些能力圈虽然比你大五倍却不知道边界的 人富有得多。" 此话真可谓"一语惊醒梦中人"!虽说知易行难，但巴菲特始终坚持"只投资自已看得明白的公司"的信条。

观察他长期持有的股票，就可以清楚地看出这一点∶ 可口可乐、迪斯尼公司、麦当劳、富国银行等，每一家都是家喻户晓的全球著名企业。这些企业的基本面容易了解，易于把握。

基本面不了解的公司巴菲特一般不去参与。譬如在 2000 年，全球都在炒网络科技股，由于巴菲特设定不熟不做的信条，所以他管理的基金没有去投资 网络科技类的上市公司。

随后网络科技股泡沫破灭，很多投资者亏损惨重，而巴菲特管理的基金没有受到任何影响，仍保持较为稳健的收益。这都是不熟不做的投资理念在操作中的具体体现。1995 年7 月 31日上午，迪斯尼公司与资本城/美国广播公司宣布合并。交易总额为 190 亿美元，其中包括一部分现金和一部分迪斯尼公司股票。

在已经大量持有迪斯尼公司股份的基础上，巴菲特又继续收购了一些迪斯尼公司的股票。这样，巴菲特最终持有迪斯尼公司 35%股份。

然而，时间不长，迪斯尼公司日渐衰落，慢慢地落后于时代华纳公司。在巴菲特看来，迪斯尼已经迷失了方向。它已经不再是当年那个制作《白雪公主和七个小矮人》那样经典作品的迪斯尼了。

加之迪斯尼的首席执行官迈克 尔 ?伊斯 纳的 经营策略也让巴 菲特 感到 失望??他把大把资金投入到了像 Goto.com 搜索引擎这样的网站上，并且还收购了一些看起来毫无发展前景的亏损公司。这显然已经不符合巴菲特眼中优质公司的标准了。

因此，他悄悄行动了。在 1998 年末，伯克希尔公司还持有迪斯尼公司的 5100 多万股股票。到了1999 年末，在伯克希尔公司的年报上已看不到迪斯尼的影子了。

到 2001年初，巴菲特彻底卖光了他所持有的迪斯尼公司的所有股票。在 2002 年的伯克希尔年会上，有股东问巴菲特为什么要卖掉迪斯尼。巴菲特回答∶"我们对这家公司的竞争力特征有一种看法，现在这个看法改变了。"

话虽说得含糊，但意思却很清楚∶迪斯尼已经不再符合他的投资标准了。虽然后来的发展事实证明这次退出让巴菲特少赚了很多钱，但是从投资的心态和方式上讲，这种果断的退出却不失为明智的做法。

当投资对象发展到与自己的标准相违背时，退出是理智的。通常，这时候企业会有两种发展趋势; ?是企业开始走入低谷;二是企业反而越来越好了。

因为企业已经不符合自己的投资标准，投资人对该企业的未来走向是难以判断的。简单地说，就是也许会好也许会坏，各占五成。显然，这种掷硬币式的玩法，不是巴菲特愿意下注的。他下注时要求赢面大于等于七成五。

既然无从把握，不如放手，去投资那些把握更大的项目。不玩没有把握的游戏，怎么说都是对的。这一点，尤其值得股民们用心领悟，并贯彻到实际的投资活动之中。巴菲特说;"对于大多数投资者而言，重要的不是他到底知道什么，而是他们是否真正明白自己到底不知道什么。"

或许巴菲特的精明之处就在于自知之明。

他说;"任何情况都不会驱使我做出在能力圈范围以外的投资决策。"他指出∶ "如果我们不能在自己有信心的范围内找到所需要的，我们不会扩大范围，我们只会等待。"

他调侃地说∶"我是一个非常现实的人，我知道自己能够做什么，而且我喜欢我的工作。也许成为一个职业棒球大联盟的球星非常不错，但这是不现实的。"

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