为什么宏观经济决定着股市的冷暖？

为什么宏观经济决定着股市的冷暖？

股市素有"经济的晴雨表"之称，宏观经济的冷暖直接影响着股市的运行。当宏观经济发展态势良好时，企业处于宽松有利的经营环境下，可以实现稳步的盈利，股市也会因企业盈利能力的提升而获得场外资金的青睐，从而成为投资者的主要投资渠道;反之，当宏观经济前景黯淡，社会失业率不断攀升，企业也会处于较恶劣的经营环境下，这时，不论从企业盈利的角度来看，还是从投资者的心理层面来说，股市都难以吸引场外资金，而场内资金的出场意愿也会较强，因此，此时的股市易跌难涨，会处于较低迷的状态。

股市有句谚语"选股不如选时"。根据经济循环周期，当经济处于上升阶段时，是好的投资时机;而当经济周期即将步入下降阶段时，是好的出货机会;在下降阶段正式形成后，理性的投资者最好的选择是空仓等待时机。那么，如何把握当前的经济运行情况呢? 一个简单的方法就是看经济指标，并从国内外新闻中获取消息。对于经济指标来说，GDP、CPI、利率这三个指标是我们可重点关注的对象。

GDP（Gross Domestic Product），也就是国内生产总值。它是对一国（地区）经济在核算期内所有常住单位生产的最终产品总量的度量，常常被看成显示?个国家（地区）经济状况的重要指标。

GDP 指标在宏观经济分析中占有重要地位，当国内生产总值持续稳定地增长，则代表经济发展势头良好， 企业盈利水平提升，股票的含金量升高，投资者可以通过购买股票分享经济发展的成果，这些都会促使股市走牛。而如果国内生产总值的增速放缓，则代表经济发展速度减缓，若 GDP 连续两年出现下降则代表经济陷入衰退，企业很可能出现亏损，这些因素会促使股市下跌。

图4-4是 2003 年至 2007年我国国内生产总值及增长速度，可以看到，这几年间 GDP呈现稳步上升的态势，正是基于这种宏观经济面的良好及人们对中国未来持续发展的预期才催生了2006~2007年轰轰烈烈的大牛市行情。

图 4-5 标示了上证指数 2006 年1月至 2007年 12 月期间的走势情况。

CPI为消费者物价指数，CPI是反映与居民生活有关的产品及劳务价格的物价变动指标，通常被作为观察通货膨胀水平的重要指标。CPI的增幅体现了通货膨胀率，一般来说，适当的CPI增幅（在1%间）有利于经济发展，而过高的 CPI增幅（大于5%属于明显的通货膨胀，对实体经济的发展不利;而过低的CPI增幅（小于1%则属于通货紧缩，同样对经济发展不利。因此，当宏观经济运行过程中的 CPI增幅过大或过小时，社会经济的发展并不稳定，此时的股市也难以实现持续稳健的上行走势。

利率是指一定时期内利息额同借贷资本总额的比率。利率是单位货币在单位时间内的利息水平，表明利息的多少。利率的高低与 CPI的增幅有关，当CPI增幅较大时，为了抑制通货膨胀，中央银行多会提升利率，采取货币紧缩政策，此时，市场上的资金更倾向于流入银行;反之，当 CPI较低时，为了增加市场流动性，给经济发展注入活力，中央银行多会降低利率，以引导资金从银行流入实体经济之中。

一般来说，利率的高低与股市呈反向关系，当利率上升时，由于存入银行获得的利息额较多，这样就会影响投资者进入股市的热情;而利率较低时，由于银行的利息不及上市公司的分红回报，投资者就更愿意将钱投进股市。除此之外，投资者还应了解股市走向与实体经济并不完全同步这个特点。

股票市场体现着人们的预期，因而，其走势并不与经济完全同步。例如，在经历了2008年的暴跌之后，股市从 2008年的最低点1664 点开始不断反弹上涨，俨然步入到了新一轮升势之中，但也正是此期间，是经济数据最差的一段时间，为何会出现这种股市走向与当时宏观经济完全相背离的情况呢?根本原因就在于"股市就是炒作预期，股市走势会先于宏观经济走向"。在 2008 年10月之后，国家宣布了一系列保经济增长、促发展的政策，此时，经济好转的预期十分强烈，各路主力资金心领神会，开始强力入场，由此也引起了股市提前于经济指标反转上行。

有的时候，对于宏观经济的变化程度，投资者的感觉并不明显，此时，更宜关注股市的整体估值情况。如果股市的平均市盈率已超过了40倍，则说明此时的股市处于高估状态，即使目前的走势较为"牛气"，投资者在参与时，也不宜重仓介入;反之，如果股市的平均市盈率已低于 20 倍，则说明此时的股市处于相对低估状态，可以择机加仓买股。

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