为什么最好的公司就是不需要增加投资的公司？

为什么最好的公司就是不需要增加投资的公司？

巴菲特从第一家买入的公司（伯克希尔纺织厂）经验中学到一个很重要的教训∶最好的公司就是不需增加投资的公司。 巴菲特发现，很多企业虽然赚钱，但所赚到的盈利却是不停地投入公司里用来增添设备器材用的。

这种企业，等到竞争力不够时，多年累积的盈利都要泡汤 即使是永远能够保持竞争力，这种企业的投资报酬率不会使投资者致大富。因为，这些公司的盈利虽然每年都在增加，但却是由资金的增加促成，就像银行定期 存款里的利息（盈利），如果永远不将利息拿出来，那盈利每年都在增加，虽然利率 没有改变。

真正能够使投资者致大富的，是那些能够不停地增加企业盈利，但却不需要增 加投资的公司。 伯克希尔早期所买入的私人公司都是这一类的公司，包括报馆、家具店、糖果 店等。我们拿一个例子来清楚地说明巴菲特的经商精神。这个例子将会告诉我们巴 菲特对投资活动里，现金观点的重要性。

巴菲特称他对现金投资和报酬率的看法为 "现金对现金"的投资法。 当年伯克希尔以5500万美元买下NFM家具店80%份时（另外20%创办人家 族持有），它的常年营业额是1亿。也就是说，伯克希尔以55分买下80分的营业额。这 和巴菲特所反对的电脑科技股今日以营业额百多倍价格交易的情形，形成对比。

但投资是购买未来，今日价格便宜并不能确保明 日的胜利。且让我们继续算 下去。 买入后的第一年，NFM就赚了1450万美元。这意味着伯克希尔的应得部分是 1160万美元。这是超过21%首年报酬率!这笔现金盈利NFM交给了伯克希尔，每年如此。

接下来的10年里，NFM的盈利每年增加，第10年的盈利（伯克希尔部分）是2154 万美元。这是当年投资本金的39%39%确是很高的投资报酬率。或许有人会问， 怎么可以拿10年前的投资本金来谈呢?不要忘了，NFM每年都把公司盈利交给巴菲 特拿去投资，所以营业额和盈利的成长都不靠额外的资金。

巴菲特发现近乎所有的 大公司多年来盈利之所以增加，就是因为把盈利加入公司再投资。他说有些主管人 员还不明理地炫耀说是在他们主管下营业额和盈利才增加了多少多少的。巴菲特 认为这没有什么稀奇，在银行开一个储蓄户口，不要把利息拿出来，让它和本金一 起滚，也能够达到相同的效果。

伯克希尔股东觉得可喜的是，以上NFM的优秀例子，并不是一个例外，而是伯 克希尔属下很普遍的一个例子而已!

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