什么是有形资产？为什么轻资产公司优于重资产公司？

什么是有形资产？为什么轻资产公司优于重资产公司？

老唐此处所谈的生产资产，一般教科书里可能会称之为"有形资产"。但老唐通常会把无形资产的重要组成部分??土地也包括在内。为避免有形和无形的混淆，我们就暂时叫它"生产资产"吧。

它包括企业资产负债表里的固定资产、在建工程、工程物资以及无形资产里的土地。如贵州茅台公司2013年财报中，这几块合计约125亿元。通过计算生产资产占总资产的比例，我们可以评价这个公司的类型。占比大的一般被称为"重公司"，占比小的则被归为"轻公司"（或重资产公司、轻资产公司）。

重公司通常需要不断投入资金进行维护、更新或升级，并产生大量折。这在以通货膨胀为常态的时代。可不是股东的好消息。为什么呢?老唐在这里虚构个简单的例子来说明。

公司某设备预期能用5年，5年前买价1000万元，每年折旧200万元（忽略残值）。今年要更新了，发现同样设备的价格已经是1500万元了，5年累计计提的折旧1000万元不够了，需要另外加500万元。再一看账本，好家伙，忙活5年，净利润一共就500万元，白于了（类似前几年地价飞涨时的某些小地产商。买了地修了房，打广告卖光房，长舒一口气。再一看收回的资金，想在隔壁买块同样大的地，还差一点点）。

所以，如果可以选择，一般来说，老唐不建议投资者选择重资产企业。也许由少数两三家寡头垄断的重资产行业，好歹还能存在一些值得投资的公司;而那些市场份额分散的重资产行业，几乎不大可能有矿可挖。

如果要投重资产公司，只能在行业高增长的时间进去，在市场饱和前就要出来。重资产行业的一大特点，就是一旦没有新需求后，已经投入的产能退不出来。要退的话，价值归零。

因而在行业需求饱和的情况下，企业为了争夺市场，最常见的手段，就是以可变成本为底线，展开价格战，力求将固定成本救回一点算一点（请回忆增加生产、增加存货，降低营业成本，获取账面利润的那部分内容）。届时股东才发现，企业的现金会像流进沙漠的水一样，被资产折旧迅速吸干。

重资产公司，因为会固定地产生大量折旧或摊销，必须有大量的产品来分摊（请回忆存货环节固定成本内容），一旦产品销量下滑，单位产品分摊的固定成本会使企业更容易滑向亏损的泥潭。而轻资产公司，恰好巧妙地避开了高固定成本，其产品或服务的成本，主要是可变成本。即使遭遇市场不景气，成本也会跟随销量下滑，使企业更容易在逆境中保持赢利能力。

作为投资者，因为有条件选择，所以完全可以将注意力放在那些不需要持续更新资产的企业上。正是因为不需要投入太多资金更新资产，因而企业有条件让股东分享更多的企业利润。当然，并非没有例外。

例如，若能确认显而易见的便宜，或处于行业高增长初期，重资产公司一样可以成为优质的投资目标。

轻重又以什么标准划分呢?老唐个人习惯，是用"当年税前利润总额/生产资产"、得出的比值如果显著高于社会平均资本回报率（按银行贷款标准利率的两倍毛估），则属于轻公司，反之则属于重公司。如贵州茅台2013年年报显示，生产资产合计约125亿元，当年税前利润总额214亿元。214÷125=171％这个比例显著高于社会资本平均回报率（6×2=12％，证明很多利润是靠生产资产之外的其他资产赚来的。

换句话说，其他人若同样投入125亿元，可能只能获得约15亿元的利润。那么，多出来的199亿元（214-15），就是"轻"资产创造出的利润。

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