什么是买入蝶式套利？个股认购期权买入蝶式套利策略盈亏情况有哪些？
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|什么是买入蝶式套利？个股认购期权买入蝶式套利策略盈亏情况有哪些？
买入蝶式套利
多头个股认购蝶式策略是由三个具有相同标的证券、相同到期日、不同行权价格的个股认购期权组成的，其中不同的行权价格之间?般是等差的。
一个多头个股认购蝶式策略由两个多头个股认购期权和一份双倍量的空头个股认购期权组成。空头个股认购期权的行权价格正好处在两个多头个股认购期权行权价格的中间。也就是说，卖出的是内侧行权价格的期权，买人的是外侧行权价格的期权。
例如，一个多头个股认购蝶式策略可能包含了20、22、24 三个价格的个股认购期权，在具体构建时，需要买入等量的 20、24 个股认购期权，并同时卖出双倍量的 22 个股认购期权。多头个股蝶式策略也可以用个股认沽期权来构建。
多头个股认购蝶式策略与多头个股认沽蝶式策略在回报上一致，在构建头寸方式上也相似。一个多头个股认沽蝶式策略由两个多头个股认沽期权和一份双倍量的空头个股认活期权组成。空头个股认沽期权的行权价格正好处在两个多头个股认沽期权行权价格的中间。
例如，一个多头个股认沽蝶式策略可能包含了 20、22、24三个价格的个股认活期权，在具体构建时，需要买入等量的 20、24个股认活期权，并同时卖出双倍量的 22 个股认沽期权。
买入蝶式套利策略基本情况如表 5-20 所示。
仅以个股认购期权为例，如图 5-18 所示，买人蝶式套利策略的构建方法是买入一个低个股期权行权价格（A）的个股认购期权，卖出两个中个股期权行权价格（B）的个股认购期权，再买入一个高个股期权行权价格（C）的个股认购期权。
个股认购期权买入蝶式套利策略盈亏情况如下：
①组建成本=行权价格为 A 的个股认购期权权利金＋行权价格为C的个股认购期权权利金 -2× 行权价格为 B 的个股认购期权权利金。
②到期日最大损失 =组建成本。
③到期日最大收益 =B-A-组建成本。
④向上盈亏平衡点 =2B-A- 组建成本。
⑤向下盈亏平衡点 =A+组建成本。
例∶A 公司股票当前价格为 11 元，投资者付明认为该股票在 3 个月后价格会有重大变化，假定 3 个月的认购期权价格如表 5-21所示。
付明可以买入一份行权价格为 8元的个股认购期权，买入一份行权价格为 12元的个股认购期权，同时卖出两份行权价格为 10 元的个股认购期权，构建蝶式策略组合。构建该蝶式策略组合的成本为每股 1+0.5-2×0.7=0.1 元。
如果 3 个月后，A公司股票价格高于12 元或者低于8元，该蝶式策略的收益为0，这时投资者付明每股净损失 0.1元;如果股票价格小于11.9元大于8.1元，付明将会盈利;如果 3 个月后，股票价格为 10元，付明将会获得最大收益，每股获得收益 12-8-0.1=3.9 元。
以上是个股认购期权买入蝶式套利策略的损益情况，个股认活期权买入蝶式套利组合的情况与之类似。
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