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2025-10-10 10:14:52 admin888

《603707健友股份股票，概念、前景、怎么样？——一个普通投资者的视角》

一、我为什么会关注健友股份这只股票？

说实话，最开始我压根没听说过“健友股份”这四个字。那会儿我还在研究白酒和新能源，觉得那些才是风口上的猪，能飞起来。可后来有一次跟朋友吃饭，聊到医药股的时候，他随口提了一句：“你要是想看长期稳健一点的标的，可以看看603707，健友股份，做肝素的。”我当时就愣了一下，肝素？那不是打针用的那个抗凝血药吗？怎么还能做成上市公司？

但人就是这样，一旦某个名字在耳边出现过一次，后面就会不自觉地留意。于是我就开始查资料，翻公告，看研报，慢慢地，对这家公司有了点感觉。虽然我不是医药行业的专家，但作为一个普通股民，我觉得了解一家公司，其实不需要多高深的专业知识，关键是要搞清楚它到底在做什么、有没有竞争力、未来能不能赚钱。

所以今天，我就以一个普通投资者的身份，来聊聊我对健友股份的一些看法。不吹不黑，就是实话实说。

二、健友股份是干什么的？它的主营业务是什么？

你要是问我健友股份是干啥的，我得先理清楚它的业务结构。这家公司全名叫“南京健友生化制药股份有限公司”，听名字就知道，是搞生化制药的。它最早是从肝素粗品起家的，也就是从猪小肠里提取肝素原料。这活儿听起来有点“土”，但其实技术门槛不低，而且全球市场就那么几家大公司在玩。

后来呢，它慢慢往上走，从原料做到制剂，也就是把肝素做成可以直接注射的药品。现在它的主要产品包括肝素钠注射液、依诺肝素钠注射液这些，都是临床上常用的抗凝药。尤其是依诺肝素，属于低分子肝素，比传统的肝素更安全、副作用更小，所以在欧美市场特别受欢迎。

后来呢，它慢慢往上走，从原料做到制剂，也

有意思的是，健友股份不只是在国内卖药，它还把产品卖到了美国、欧洲、日本这些地方。我记得看过一份年报，说它的海外收入占比已经超过一半了，这在咱们国内的药企里算是挺少见的。毕竟很多药企还在靠仿制药内卷，而它已经能在国际市场上拼刺刀了。

另外，除了肝素系列，它这几年也在拓展其他领域，比如一些抗肿瘤药、心血管用药，还有注射剂的CDMO（合同研发生产）业务。不过说实话，目前这些新业务的体量还不大，真正撑起业绩的还是肝素这条线。

三、健友股份的概念有哪些？它属于什么题材？

说到“概念”，现在股市里这个词被用得太滥了，好像只要沾点边就能炒一波。但我觉得，真正有价值的概念，得是公司实实在在在做的事儿。

那健友股份有哪些概念呢？我总结了几点：

第一个是“肝素产业链龙头”。这个是最核心的。它从原料到制剂一体化布局，在全球肝素市场里有很强的话语权。特别是美国市场，它的依诺肝素通过ANDA（简略新药申请）获批后，直接进了FDA的绿色通道，价格虽然不高，但胜在稳定放量。

第二个是“出口导向型医药企业”。你看它的客户名单，有不少是欧美大型药企，比如Sandoz、Fresenius Kabi这些。这意味着它的产品质量是经过国际认证的，不是那种只能在国内卖的低端货。

第三个是“高端注射剂平台”。健友股份这几年一直在建注射剂生产线，尤其是预灌封注射器这类高附加值的产品。这种技术壁垒比较高，设备投入也大，但它咬牙做了，说明是有长远打算的。

第四个是“集采受益者”。可能有人会觉得奇怪，集采不是打压药价吗？怎么还能受益？但你想啊，像肝素这种用量大、竞争激烈的品种，小厂根本没法活，最后市场就集中到几家大厂手里。健友股份因为成本控制得好、产能足，反而能在集采中抢到更多份额。

还有一个概念叫“CDMO转型潜力股”。虽然现在这块业务占比不大，但如果未来它能接更多国际订单，做成类似药明康德那样的外包服务商，想象空间也不小。

当然啦，这些概念能不能兑现，还得看它后续的表现。毕竟概念只是标签，业绩才是硬道理。

四、健友股份的基本面怎么样？财务数据能看出什么门道？

说到基本面，我就得翻开它的财报来看一看。我不是会计出身，但基本的几项指标我还是会看的：营收、净利润、毛利率、资产负债率、现金流。

先看最近几年的数据。健友股份的营业收入整体是在增长的，尤其是2020年到2021年那会儿，增速特别快。我记得2021年营收接近30亿，净利润差不多有12亿，净利率超过40%，这在制造业里简直是“印钞机”级别的水平。

先看最近几年的数据。健友股份的营业收入整

但到了2022年和2023年，情况就有点变化了。营收增速放缓，甚至出现了小幅下滑，净利润也往下调。原因有几个：一个是美国市场的价格竞争加剧，ANDA产品利润被压缩；另一个是国内集采的影响，虽然中标了，但单价降了不少；还有就是原材料成本上涨，猪小肠供应不稳定，导致肝素粗品采购价波动。

毛利率方面，以前能维持在70%以上，现在掉到了60%出头。这说明它的盈利能力确实在承压。不过即便如此，比起很多毛利率只有20%-30%的药企来说，它还是算不错的。

毛利率方面，以前能维持在70%以上，现在

资产负债率一直比较健康，大概在30%左右，不算激进。账上现金也挺充裕，短期偿债压力不大。经营活动现金流也不错，说明主业还是能持续造血的。

研发投入这块，它每年都在投，占营收比例大概8%-10%。不算特别高，但对于一个以成熟产品为主的公司来说，也算合理。毕竟肝素制剂的技术相对成熟，不像创新药那样需要砸几十亿去做临床。

股东结构方面，大股东是谢氏家族，持股比例比较高，有一定的控股权稳定性。但也有人担心家族企业治理问题，比如决策是否透明、利益输送风险等。不过从公开信息看，目前还没发现明显的问题。

总的来说，健友股份的基本面曾经很强，但现在面临增长瓶颈和外部压力。它不再是那个高速成长的小白马，更像是进入平稳期的“中年选手”，需要寻找新的突破口。

五、健友股份的行业地位如何？竞争对手都有谁？

在肝素这个细分赛道里，健友股份的地位确实不容小觑。你要知道，全球能做肝素制剂并出口到欧美的企业没几个。国内主要就是健友股份和海普瑞两家在打擂台。

海普瑞也是做肝素起家的，起步比健友早，规模也更大，但它走的是“原料+制剂+投资”的多元化路线，甚至还在搞胰岛素。相比之下，健友更专注，一心扑在肝素制剂上，尤其是在美国市场的布局更激进。

国外的话，主要对手是Sandoz（诺华旗下）、Fresenius Kabi、Hospira（辉瑞子公司）这些老牌 generics（仿制药）公司。它们渠道强、品牌久，但在成本上拼不过中国厂商。所以这些年，像健友这样的中国企业靠着性价比优势，一点点蚕食它们的市场份额。

不过话说回来，这个行业也不是躺着就能赚钱的。首先，FDA的审批越来越严，ANDA审评周期拉长，合规成本上升；其次，价格战打得厉害，一旦有新玩家进来，价格立马跳水；再者，供应链风险也不小，毕竟肝素原料依赖猪小肠，非洲猪瘟一来，整个产业链都紧张。

所以我觉得，健友股份虽然目前有一定领先优势，但护城河并没有想象中那么宽。它要想守住地盘，光靠低价不行，还得在质量、交付、注册能力上下功夫。

所以我觉得，健友股份虽然目前有一定领先优

六、健友股份的前景怎么样？未来有机会吗？

这个问题其实最难回答，因为谁也不知道三年后会发生什么。但我可以试着从几个角度来推测一下。

首先是肝素市场的天花板问题。肝素类药物主要用于预防和治疗血栓，比如术后抗凝、 dialysis（透析）患者、孕妇保胎等等。随着老龄化加剧，心脑血管疾病人群扩大，这类药的需求其实是稳中有升的。特别是在欧美，医保体系对 generics 接受度高，价格敏感，正好适合健友这种低成本制造商。

首先是肝素市场的天花板问题。肝素类药物主

其次是国际化进展。健友在美国已经有多个ANDA获批，说明它的注册能力和质量体系是被认可的。如果后续能继续拿到新批文，或者拓展到其他注射剂品种，比如镇痛药、麻醉辅助药，那它的海外收入还有增长空间。

第三是新产品管线。公司也在布局一些非肝素类产品，比如抗肿瘤药的注射剂型，还有一些复杂注射剂。这类产品技术壁垒更高，竞争对手少，一旦突破，利润率也会更高。不过研发周期长，不确定性大，短期内难见成效。

第四是CDMO业务。这块可能是未来的“第二曲线”。现在很多跨国药企为了降低成本，会把生产外包给亚洲企业。健友如果有能力承接高端注射剂的代工订单，不仅能带来稳定收入，还能提升技术和管理水平。

当然，挑战也不少。比如汇率波动会影响海外利润；中美关系如果紧张，可能影响药品进口；还有环保政策趋严，肝素提取属于高污染行业，未来会不会被限产也说不准。

所以综合来看，健友股份的前景不算特别耀眼，但也绝不是没有机会。它不像那些蹭热点的题材股，一夜暴涨，而是更像一个脚踏实地干活的企业，慢慢积累，逐步扩张。如果你喜欢这种风格，可能会觉得它靠谱；如果你追求爆发力，那它可能让你失望。

七、技术分析怎么看？股价走势有什么规律？

我知道很多人炒股都喜欢看K线图，我也一样。虽然我不信“技术决定一切”，但图形确实能反映一些情绪和资金动向。

我知道很多人炒股都喜欢看K线图，我也一样

健友股份的股价，我记得最高时候冲到过50多块钱（前复权），那是2021年初，正好赶上医药股的大牛市。那时候市场追捧“出海逻辑”，凡是能卖到美国的药企都被炒得火热，健友自然也被资金盯上了。

但从2022年开始，股价一路阴跌，最低跌到十几块。这一波下跌，既有大盘环境的原因——医药板块整体估值下杀，也有公司自身业绩不及预期的因素。再加上当时有传言说美国那边订单减少，市场信心一下子就崩了。

现在回头看它的周线图，基本上是在一个大的区间里震荡。上方压力位大概在30-35元区域，下方支撑在15-18元附近。中间有过几次反弹，但都没能有效突破长期均线系统，说明趋势还是偏弱。

成交量方面，平时比较清淡，但一有风吹草动就会突然放量。比如某次公布ANDA获批消息，当天成交量翻了好几倍，股价也拉了个涨停。这说明市场对它的利好消息还是很敏感的。

MACD指标长期处于零轴下方，显示空头占优；RSI偶尔超卖，会有技术性反抽。布林带经常收口，意味着变盘可能临近。

不过我也提醒自己，技术分析只是辅助工具。就像天气预报，只能说个大概，不能保证百分百准确。尤其对于基本面变化较大的公司，光看图形很容易踩坑。

所以我的做法是：结合基本面判断大方向，再用技术面找买卖点。比如你觉得公司长期有价值，那就可以在支撑位附近分批建仓；如果担心短期风险，那就等趋势明朗后再介入。

八、健友股份的风险点有哪些？哪些地方要特别注意？

任何一家公司都不可能完美，健友股份也不例外。我在研究它的过程中，也发现了几个让我有点担心的地方。

第一个是对单一产品的依赖。虽然它说自己有多元化战略，但实际上肝素系列还是占了八成以上的收入。一旦这个市场出问题，比如价格战升级、集采进一步降价，或者FDA加强监管，都会直接影响业绩。

第二个是海外收入占比过高带来的不确定性。美国市场固然利润高，但也容易受政策影响。比如特朗普时期就提过要降低对中国药品的依赖，拜登政府也在推动供应链本土化。虽然短期内不会一刀切，但长期看，出口型企业总归要面对地缘政治的风险。

第三个是原材料供应的脆弱性。肝素粗品来自猪小肠，而中国的生猪养殖受疫病、环保、政策多重影响。一旦猪瘟复发，或者屠宰场整顿，原料价格就会剧烈波动，进而挤压利润。

第四个是管理层的战略定力问题。我发现这家公司近几年动作不少，一会儿搞并购，一会儿投新项目，看起来很忙，但效果如何还得打个问号。有时候我觉得它是不是有点“贪多求快”？毕竟医药行业讲究的是慢工出细活，步子迈太大容易扯着。

第五个是估值与成长性的匹配问题。过去它享受过高估值，是因为市场看好它的出海故事。但现在故事讲得差不多了，业绩又没跟上，估值就被不断消化。这时候如果你追高买入，很可能要承受长时间的横盘甚至下跌。

最后一个是我个人比较在意的——信息披露的透明度。有时候它的公告写得比较模糊，比如某个ANDA获批，只说“已获批准”，却不提具体适应症或市场规模。这让投资者很难判断实际价值。我希望它以后能在信息披露上更细致一点。

九、和其他同类公司相比，健友股份有什么不同？

我之前提到过海普瑞，那咱们就拿它俩做个对比吧。

海普瑞规模更大，市值一度比健友高出不少，但它业务更分散，除了肝素还搞赛湾生物、uniQure投资这些，甚至涉足金融领域。它的模式更像是“产业+资本”双轮驱动，而健友更像是“实业派”，一门心思做产品。

海普瑞规模更大，市值一度比健友高出不少，

从出海节奏看，海普瑞更早布局欧洲，而健友则主攻美国市场。美国 generics 市场容量大，但竞争也激烈；欧洲相对保守，但利润更稳定。两种策略各有优劣。

财务上，海普瑞的毛利率略低于健友，但总资产更多，抗风险能力更强。不过它的净利润波动也更大，受投资收益影响明显。健友则更纯粹，利润主要来自主业，波动相对可控。

还有一个区别是研发方向。海普瑞在尝试做创新药，比如uniQure的基因疗法，虽然成败未卜，但野心更大；健友则聚焦于复杂注射剂的仿制和改良，走的是稳妥路线。

所以你说哪个更好？真不好说。海普瑞像一个敢于冒险的企业家，健友则像一个踏实的手艺人。你喜欢哪种风格，决定了你会如何看待它们。

十、作为一个普通投资者，我该怎么看待健友股份？

说实话，研究完这家公司，我心里是有点复杂的。

一方面，我佩服它的执行力。能把一个看似普通的肝素生意做到国际化，还能在美国市场站稳脚跟，这可不是谁都能做到的。它证明了中国药企也能在高标准市场里竞争。

另一方面，我又觉得它现在处在一个转折点。过去的高速增长期可能结束了，接下来要面对的是如何维持盈利、如何开拓新增长点的问题。这个过程注定不会轻松。

作为散户，我们没办法参与公司的日常经营，能做的就是观察、等待、判断。我会继续关注它的季度报告，看看海外订单有没有恢复增长；也会留意它的新药申报进度，看有没有突破性进展；还会跟踪股价走势，看资金是不是重新开始关注它。

我不指望它成为下一个茅台，也不希望它突然暴雷退市。我只是希望它能稳扎稳打，一步一个脚印地往前走。毕竟在这个充满噪音的市场里，能安心做事的企业，已经不多了。

十一、结语：健友股份值得长期关注吗？

写到这里，我已经啰嗦了快七千字。你可能会问：说了这么多，到底值不值得买？

对不起，这个问题我真的没法替你回答。

投资这件事，从来就没有标准答案。同样的公司，在不同人眼里可能完全不同。有人看到的是全球布局、技术实力、现金流充沛；有人看到的是增长放缓、竞争激烈、前景不明。

我能说的是，健友股份是一家有故事、有实力、也有挑战的公司。它不属于那种一眼就能看懂的“躺赢股”，也不属于纯粹炒作的“概念股”。它更像是一本需要慢慢读的书，每一页都有细节，每一章都需要思考。

如果你愿意花时间去了解它的业务、跟踪它的动态、理解它的周期，那你可能会从中获得一些认知红利。但如果你只想听个代码、追个热点、赚快钱，那它 probably 不太适合你。

最后送自己一句话，也送给看到这里的你：
投资不是比谁跑得快，而是比谁活得久、看得远、守得住。