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一、乐凯胶片这公司，你听说过吗？

说实话，我第一次听说“乐凯胶片”这个名字的时候，脑子里立马蹦出来的就是那种老式相机用的胶卷。对，就是那种咔嚓一声拍完还得送去冲洗的照片。那时候谁家要是有台带胶卷的相机，那可真是挺稀罕的事儿。而乐凯呢，就是咱们中国自己搞出来的胶卷品牌，跟柯达、富士这些洋牌子掰过手腕的。所以啊，提到600135这个股票代码，很多人第一反应可能还是：“哦，那个做胶卷的？”但你要是现在还这么想，那可能就有点out了。

二、乐凯胶片现在到底在干啥？

其实吧，时代早就变了。胶卷市场早就被数码相机和手机给冲得七零八落了，乐凯当然也得跟着变。你说它现在还在拼命生产胶卷？那肯定不是主流了。现在的乐凯胶片，早就不只是“胶片”那么简单了。它已经转型成了新材料领域的玩家，尤其是光学薄膜、新能源材料这块儿，投入了不少力气。

我查了一下资料，乐凯胶片现在主要搞的是显示材料、光伏材料、还有影像材料这几个方向。比如手机和平板用的那些偏光片、增亮膜，有些就是他们家生产的。还有太阳能电池用的背板材料，也是他们的业务之一。说白了，就是从“拍照片的胶卷”变成了“高科技材料供应商”。听起来是不是有点颠覆？

三、概念这块儿，乐凯胶片沾边哪些热点？

说到股票，大家最关心的就是“有没有概念”，毕竟现在炒股票，很多时候炒的就是预期和题材。那乐凯胶片到底沾不沾热点呢？我觉得吧，还真沾上几个。

首先，新能源是个大热门，特别是光伏产业这几年火得不行。而乐凯胶片旗下的子公司，确实在光伏背板材料这块有布局。虽然它的市场份额可能比不上龙头老大，但好歹是踩在赛道上了。你说它算不算“光伏概念股”？至少有些人是这么看的。

其次，显示材料这块儿也挺有意思。现在不管是手机、电视还是车载屏幕，都在往高清、轻薄、节能的方向发展。而乐凯做的光学薄膜，正好是这些屏幕里不可或缺的一部分。尤其是在国产替代的大背景下，国内企业都想摆脱对日本、韩国材料的依赖，这时候像乐凯这种有技术积累的企业，自然会被关注。

再一个，别忘了它还有“国企改革”的标签。乐凯集团是央企中国航天科技集团旗下的，属于“国家队”成员。这几年国家一直在推国企改革、资产整合，市场对这类企业的关注度一直不低。所以啊，哪怕业绩没那么亮眼，有时候也能因为“改革预期”被资金盯上。

四、基本面怎么样？真能撑得起股价吗？

聊到这儿，有人就要问了：概念归概念，那公司本身到底咋样？赚钱不赚钱？值不值得长期持有？这就得看看基本面了。

我翻了翻最近几年的财报，说实话，乐凯胶片的业绩嘛……谈不上多惊艳。营收增长比较平缓，利润波动也不小。有一年赚得多，下一年可能就下滑了。整体来看，盈利能力中规中矩，毛利率不算特别高，净利率也就百分之几个点的样子。比起那些动不动几十个点净利率的行业龙头，确实差了一截。

不过你也得理解，它所在的这些新材料领域，本来就是技术门槛高、投入大、回报周期长的行业。研发费用不低，设备更新也快，不像卖白酒或者做互联网那样能轻松赚大钱。而且这些材料很多都是配套产品，议价能力有限，客户主要是大厂，价格压得也比较狠。

资产负债方面，公司的负债率不算太高，现金流也还能维持运转，没有明显的财务风险。但要说有多强的扩张能力？好像也没看到大规模的投资动作。总体来说，就是一个稳扎稳打、不温不火的状态。

五、管理层靠谱吗？公司战略清晰不？

除了数字，我还挺关心这家公司管理层到底有没有想法。毕竟再好的行业，遇上一帮混日子的领导，最后也得垮。

从公开信息看，乐凯这几年确实在调整战略方向。以前靠胶卷吃饭，现在主动往新材料转，说明他们意识到传统业务撑不了太久。而且他们在技术研发上也没少花钱，有几个项目还拿到了国家支持。这说明管理层至少是有危机意识的，也在努力找新出路。

但问题也有。比如转型的速度是不是够快？新产品能不能真正打开市场？我看了一些投资者交流记录，发现不少人质疑他们的市场化能力——毕竟是国企出身，机制相对僵化，反应速度可能不如民营企业灵活。再加上行业竞争激烈，像光学膜这块，已经有像激智科技、康得新（虽然出事了）这样的对手在前面跑着，乐凯想突围不容易。

另外，公司的信息披露有时候也不太及时，年报写得比较官方，细节不多。这让一些散户投资者觉得“看不懂”，心里没底。你说这是不是管理上的短板？我觉得多少有点。

六、技术分析：股价走势透露了啥信号？

好了，基本面聊完了，咱们换个角度，看看技术面。毕竟很多股民朋友更喜欢看K线图、成交量这些东西。

我把600135的日线图拉出来看了看，近几年的走势整体偏弱。大部分时间都在一个区间里震荡，涨一波，回调一波，没什么特别强的趋势性行情。偶尔因为某个消息刺激，比如光伏政策利好或者国企改革传闻，股价会突然拉一下，但往往持续不了多久，很快又回到原地。

从均线系统看，长期均线像是年线、半年线，基本上是压制作用大于支撑。也就是说，股价多数时候是在这些重要均线之下运行的，说明中长期趋势偏空。只有少数几次短暂站上年线，但都没能站稳。

成交量方面，平时交易量不大，属于那种不太受资金关注的股票。一旦放量，往往是短期资金进来炒作一把就走，很少看到机构持续买入的迹象。这也反映出市场对它的认可度还不够高。

MACD指标呢，经常在零轴附近来回穿梭，金叉死叉频繁出现，信号混乱，参考价值有限。RSI也类似，波动剧烈，但缺乏明确的方向指引。

总的来说，技术面上看不出特别强的上涨动能，更多是一种弱势整理的状态。如果你是短线玩家，可能会觉得这里有机会做波段；但如果是长线投资者，估计看了这图心里会打鼓。

七、行业前景怎么看？乐凯有没有机会？

接下来咱们聊聊更大的背景——它所在的行业到底有没有前途？

先说光伏材料。这个不用多说了吧，碳中和是全球大趋势，光伏发电在未来几十年都会是重点发展方向。虽然现在产业链上中下游都有不少企业在抢蛋糕，但需求总量是在不断增长的。只要技术跟得上，成本控制得好，做背板、封装材料的企业还是有机会分一杯羹的。乐凯在这个领域已经有量产能力，关键是能不能提升份额、提高附加值。

再说显示材料。手机、平板、笔记本、车载屏……屏幕越来越多，尺寸越来越大，对高性能光学膜的需求也在上升。而且随着Mini LED、OLED等新技术普及，传统LCD虽然增速放缓，但高端化趋势明显，这对材料性能提出了更高要求。如果乐凯能在某些细分领域做出差异化产品，比如耐高温、抗老化、超薄型的膜材，说不定能找到突破口。

还有一个潜在方向是半导体或电子级材料。目前乐凯还没怎么涉足这块，但如果未来能把技术积累延伸过去，想象空间会更大。不过这条路难度极高，需要大量研发投入和认证周期，短期内指望不上。

所以综合来看，行业是有前景的，但竞争也很残酷。乐凯不是龙头，也不是最活跃的那个，但它有央企背景和技术基础，只要稳扎稳打，未必不能走出一条自己的路。

八、股东结构和机构态度如何？

你知道吗？我一直觉得看股东结构，能看出一家公司到底受不受专业投资者待见。

查了一下，乐凯胶片的前十大股东里，大部分是国有法人股，比如中国乐凯集团有限公司、航天投资控股这些，持股比例加起来挺高的。这意味着流通盘其实不大，股权相对集中。好处是不容易被野蛮人收购，坏处是股价容易被少数资金影响，波动可能不太理性。

至于公募基金、社保这些机构投资者，持仓比例一直很低。偶尔有几家出现在季报里，但也都是小额配置，没看到重仓持有的。这说明什么呢？可能是机构认为它的成长性不够突出，或者估值吸引力不足，总之没把它当成核心标的。

北向资金（也就是外资）更是几乎看不到踪影。沪深港通开通这么多年，乐凯基本没进过外资的视野。这也侧面反映出，它在资本市场上的存在感还不够强。

不过话说回来，机构不买，不代表它就没价值。有时候冷门股反而藏着机会，只是需要更有耐心的人去挖掘。

九、估值水平现在处于什么位置？

说到估值，这也是很多人纠结的地方。便宜不一定好，贵也不一定差，关键要看匹配不匹配。

目前乐凯胶片的市盈率（PE），按最新财报算，大概在三十倍左右浮动。这个数放在整个A股里，不算特别贵，但也绝对谈不上便宜。尤其是考虑到它的盈利增速并不快，这个估值其实有点偏高了。

市净率（PB）方面，大概在一倍出头，接近净资产。这对于制造业企业来说，算是合理区间。毕竟它有不少固定资产，账面价值还算扎实。

如果你拿它跟同行业的其他新材料公司比，比如做光学膜的激智科技、东材科技，你会发现乐凯的估值通常是偏低的。但这不一定代表它被低估，也可能是因为市场认为它的竞争力、成长性稍逊一筹。

所以估值这块儿，我个人感觉是“中性偏谨慎”。没有明显的泡沫，但也没有足够的安全边际让你大胆下手。

十、风险点有哪些？不能忽视的问题

聊了这么多正面的东西，咱也得冷静下来，看看它身上有哪些“雷”是可能爆的。

第一个风险，就是行业竞争太激烈。你看光伏材料这块，有多少企业在抢？上游硅料、中游组件、下游电站，每个环节都挤满了人。背板材料虽然是小众领域，但照样有福斯特这样的巨头把持着大部分市场。乐凯想分蛋糕，就得拼价格、拼质量、拼服务，压力不小。

第二个问题是技术迭代快。新材料这行当，今天你领先一步，明天别人可能就超越你了。比如光学膜，一旦有新型材料出现，旧的产品立马被淘汰。乐凯的研发能力能不能跟上节奏？这是个大问号。

第三个隐患是依赖大客户。很多这类材料企业都面临一个问题：订单集中在几家大厂手里。一旦某个大客户换了供应商，或者自己开始自产，你的收入就会断崖式下跌。乐凯有没有这种风险？我不确定，但从行业规律看，很难完全避免。

第四个是政策变动的风险。比如光伏补贴退坡、环保标准提高、国际贸易摩擦等等，都会直接影响相关产业的需求。而乐凯作为供应链的一环，很难独善其身。

最后还得提一句：国企体制的局限性。决策慢、激励机制不足、市场化程度不够……这些问题在关键时刻可能拖后腿。虽然有“航天系”背景是加分项，但同时也意味着灵活性不足。

十一、未来可能的催化剂是什么？

当然啦，风险归风险，机会也不是没有。要是哪天突然冒出几个利好消息，股价说不定就能动一动。

比如说，国企改革如果真的落地，比如注入优质资产、管理层激励、混合所有制改革之类的，那市场情绪肯定会升温。毕竟“中航电测”那种重组案例就在眼前摆着，谁不想碰上类似的奇迹？

再比如，某个新产品取得重大突破，拿到大订单，或者通过了国际大厂的认证。这种实质性的进展，比讲一百遍故事都有用。

还有就是行业景气度回升。比如光伏装机量猛增，带动上游材料需求旺盛；或者消费电子回暖，屏幕出货量上升，都能间接利好乐凯的相关业务。

另外，如果资本市场风格切换，资金开始关注低估值、有题材的中小盘国企，那像乐凯这种“冷门但有概念”的股票，也可能被资金挖掘出来炒一炒。

所以啊，它不是完全没有机会，只是需要等待合适的时机和催化剂。

十二、散户投资者该怎么看待这只股票？

说到最后，我想谈谈咱们普通投资者该怎么看待600135这支股票。

首先得承认，它不是那种一眼就能看懂、闭眼买的白马股。业绩不突出，成长性一般，行业地位也不算顶尖。但它也不是垃圾股，至少主业还在经营，没有亏损退市的风险，背后还有央企撑腰。

对于喜欢稳健型投资的朋友来说，它可能更适合当配角，而不是主角。你可以把它当作组合里的一个小仓位尝试，但别指望它带你飞。

如果你是短线交易者，那可以关注它的波段机会。比如政策出台前后、财报发布期间、或者板块轮动时，说不定能抓到一两波行情。但记住，快进快出，别恋战。

要是你是长期价值投资者，那就得好好掂量了。你得问问自己：我能不能接受它这几年可能都不会大涨？我能不能忍受它信息透明度不高、机构关注度低的局面？如果答案是否定的，那可能还是绕道走比较好。

总之，这只股票就像一个“潜力股学生”——成绩不算拔尖，但也没挂科，家里背景不错，自己也在努力学新东西。未来能不能考上好大学，还得看他后续的努力和机遇。

十三、总结一下我的看法

唠了这么多，我自己也捋一捋思路。

乐凯胶片这家公司，确实经历了巨大的转型。从曾经家喻户晓的胶卷品牌，到现在默默耕耘新材料领域，它的命运折射出了整个时代的变迁。它不再是过去的那个乐凯，但也没完全变成人们期待中的“新星”。

它的优势在于有技术积累、有央企背景、有部分赛道布局；劣势则是盈利能力一般、市场竞争激烈、成长速度偏慢、资本市场关注度低。

行业前景是有希望的，特别是在光伏和显示材料这两个方向，但前提是它能真正做出差异化、提升竞争力。否则，很容易被淹没在激烈的红海之中。

技术面上，目前缺乏明确趋势，更多是震荡整理。基本面支撑有限，估值不算便宜也不算贵，属于那种“看得懂但难下手”的类型。

所以我的结论是：它是一只值得关注的股票，尤其适合对国企改革、新材料、光伏产业链感兴趣的人去研究。但它未必适合所有人，尤其是追求高增长、强爆发力的投资者。

投资嘛，最重要的不是听别人怎么说，而是你自己能不能理解它、承受它的波动、并愿意给它时间。

相关自问自答：

Q：乐凯胶片现在还生产胶卷吗？
A：还在生产，但规模很小了，主要是面向摄影爱好者和特殊用途市场，不再是公司的主营业务。

Q：600135属于什么板块？
A：它属于新材料板块，细分来看涉及光学材料、光伏材料、显示材料等领域，也被归类为国企改革概念股。

Q：乐凯胶片是国企还是民企？
A：它是国有企业，实际控制人是中国航天科技集团有限公司，属于央企旗下企业。

Q：乐凯胶片的光伏材料主要做什么？
A：主要是光伏组件用的背板材料，起到绝缘、防潮、保护电池片的作用，属于产业链中的辅材环节。

Q：为什么乐凯胶片股价长期不涨？
A：原因可能是多方面的，包括业绩增长乏力、行业竞争激烈、缺乏爆款产品、机构关注度低、市场风格偏好变化等。

Q：乐凯胶片有参与OLED相关材料研发吗？
A：目前公开资料显示，其主营业务仍以LCD配套材料为主，OLED相关布局较少，尚未形成规模化产品。

Q：乐凯胶片的技术实力怎么样？
A：有一定技术积累，尤其在涂布工艺、薄膜加工方面有经验，但在高端材料领域与国际领先企业相比仍有差距。

Q：乐凯胶片的分红情况如何？
A：近年来有进行现金分红，但分红比例不算特别高，属于稳定派息类型，具体需查看当年股东大会决议。

Q：乐凯胶片有没有海外业务？
A：目前主要市场在国内，海外业务占比很小，出口产品主要是部分光学膜和影像材料。

Q：未来乐凯胶片有可能被借壳或重组吗？
A：作为央企下属公司，借壳可能性极低，但不排除集团内部资产整合或注入的可能性，需关注官方公告。

Q：乐凯胶片的研发投入占营收比例是多少？
A：根据近年财报，研发投入占营业收入的比例大约在3%-5%之间，具体数值每年略有波动。

Q：乐凯胶片的主要竞争对手有哪些？
A：在光学膜领域有激智科技、东材科技；在光伏材料领域有福斯特、赛伍技术等。

Q：乐凯胶片的产能利用率高吗？
A：公开信息未详细披露，但从营收和利润表现推测，产能利用率可能处于中等水平，未出现严重过剩或满产状态。

Q：乐凯胶片有没有进入新能源汽车供应链？
A：部分光学材料可用于车载显示屏，但目前尚未明确成为主流车企的核心供应商。

Q：乐凯胶片的管理层有没有股权激励计划？
A：截至目前，未查询到已实施的股权激励方案，国企在这方面的推进通常较为谨慎。

Q：乐凯胶片的股票适合长期持有吗？
A：这个问题因人而异。如果你看好其转型前景并能接受较慢的成长节奏，或许可以考虑；否则可能不太符合高增长预期。

Q：乐凯胶片的市值在行业中处于什么水平？
A：市值相对较小，在新材料行业中属于中下游水平，远低于龙头企业，但也因此具备一定的弹性空间。

Q：乐凯胶片有没有申请过国家级科研项目？
A：有相关信息显示，其子公司曾承担或参与过国家科技攻关项目、产业振兴项目等。

Q：乐凯胶片的客户主要是哪些企业？
A：具体客户名单未完全公开，但业内推测其下游客户包括面板厂商、光伏组件厂等大型制造企业。

Q：乐凯胶片的环保合规情况如何？
A：作为正规国企，环保方面应符合国家标准，未发现重大环保处罚记录，具体情况可查阅企业社会责任报告。